IPO雷达丨冲击A股未果玖物智能改道港交所：存货

　　不外，玖物智能业绩高增的背后，风险也正在同步累积。起首是公司客户集中度较高，2024年来自前五大客户的收入占总额的52。7%，此中最大单一客户贡献14。2%。公司坦言，依赖少数次要客户，若其采购打算延迟或削减，将间接影响收入。

　　手艺径上，玖物智能强调全栈自研，具有201件已授权专利、82件申请中专利，涵盖激光雷达、节制器、安排算法等焦点环节。但招股书也提示，行业手艺迭代快，若研发标的目的失误或贸易化不及预期，前期投入可能无法收回。2024年公司研发收入4950万元，占收入13。5%，低于2023年的22%，公司注释因收入基数扩大。

　　政策取商业风险方面，产物已出口至十余个国度和地域。招股书提醒，美国对华关税、出口管制及对外投资审查可能对公司采购、发卖及融资发生晦气影响。公司引述法令参谋看法称，目前产物不受美国出口办理条例管制，但认可无法预测将来政策变化。

　　IPO募资用处方面，玖物智能打算将所得款子约60%用于2026年-2030年持续研发及下一代机械人迭代；约20%用于新建产能；其余用于发卖收集扩张、计谋并购及营运资金。公司提醒，若刊行失败或募资不脚，可能推迟部门研发及扩产打算。

　　现金流方面，玖物智能2024年运营勾当现金净流出1。5亿元，持续第二年为负；同期本钱开支6500万元，次要用于新建姑苏厂房。公司提醒，若将来存货继续积压、回款放缓，可能需要更多外部融资，无法以合理成本获得脚够资金。

　　玖物智能暗示，收入激增次要得益于洁净能源、电子半导体、光模块等下业对柔性化、高精度智能化设备需求迸发，公司订单量及交付规模同步放大。招股书提及，收入增加次要因为智能具身财产机械人处理方案销量添加。

　　值得留意的是，玖物智能曾正在2022年启动A股上市，后于2025年12月终止，转而赴港上市。招股书注释，此举意正在提高国际出名度、拓展全球投资者根本。

　　按照弗若斯特沙利文的材料，按2024年智能具身财产处理方案的收入计，公司正在中国排名第二，市场份额为5。9%。凭仗自从研发的全栈式机械人手艺，以及深挚的工业范畴专业学问，公司次要为工业范畴设想、决策及交互能力的多形态智能具身财产机械人。

　　招股书显示，玖物智能成立于2017年，从营智能具身财产机械人，即能正在工场里自从挪动、矫捷抓取、替代人工完成搬运、拆卸、上下料等工序的复合型。

　　其次是存货取验收周期拉长带来的资金压力。招股书披露，玖物智能2024岁尾存货8。22亿元，占流动资产72%；存货周转高达1044天。公司暗示，行业老例为客户现场验收后确认收入，而验收周期凡是6至18个月，部门项目以至因客户产线调整而延后，已交付但尚未验收的产物计入存货，导致金额持续走高。截至2025年9月末，仍有58。6%的2024岁尾存货未被结转。

　　商业应收款方面也呈现了快速攀升：玖物智能2024岁暮应收单据及账款1。53亿元，同比添加13%；平均周转144天。公司透露，2025年前九个月已对两名客户计提信用减值，并启动法令法式催讨，无法全数收回。

　　据港交所披露，1月19日，姑苏玖物智能科技股份无限公司（以下简称“玖物智能”）提交上市申请，拟从板上市，花旗取！

　　此外，玖物智能还面对汇率波动、焦点零部件依赖外部供应商、租赁厂房未全数完成存案等运营细节风险。招股书显示，公司五大供应商采购额占同期总采购额的32。9%，此中最大供应商占12。3%，可能导致出产延迟。